股票投資理論

大市飄忽，市場人氣低迷之下稍有風吹草動，便成為資金不問價式斬倉的籍口。如玖龍紙業(2689-HK)周一發布07財年業績遜預期，及毛利率顯著下降的，立馬遭受市場凶狠的懲罰，股價單日暴跌愈四成，並殃及池魚，同類的理文造紙(2314-HK)也跟隨瀉26%至52周低位，很受傷。
正所謂一石激起千層浪，瑞銀隨即發布研究報告，將理文造紙的目標價大幅削減39%，至15.5元，料去年以來的產能擴張，將導致未來供應過剩，拖累毛利率的表現；預計理文造紙的毛利率將由24.8%降至2010年的22.6%。
股價非理性急挫，大股東自然不敢馬虎，聯交所資料顯示，理文造紙大股東李運強，通過其配偶于股價大跌次日，18日斥資超過5550萬元，場內增持438.12萬股公司股份，每股平均作價12.67元，持股量由62.54%增至62.92%。顯然，李氏希望以實際行動來消除市場的顧慮，向市場反映對公司樂觀的態度，以支持股價的表現。李氏夫婦剛于3月14日，才以每股16.63元的高價，增持過378萬股公司股份。
對沖基金FMR LLC 短線則逃過一劫，在3月10日首次宣布持股理文造紙超過5%後，12日見勢不妙，迅速掉頭減持了57.28萬股，避免了周一的大跌市，將持股量重新降至5%下方，不排除已進一步沽貨。
未能及時落車的戰友，短線仍難有好日子過。事實上，除受供求因素困擾外，成本上漲、美國經濟衰退的機會增加及國家發改委對行業性壟斷的限制，今年以來一直打擊理文造股價的表現，較去年歷史高位，現已狂瀉七成，表現失色。由于缺乏利好催化劑，股價有可能待5月份財年業績發布，相關因素明朗後走勢才可改善。理文造紙周四收報11.88元。
理文造紙持續急瀉，廣船國際(0317-HK)也見洗倉式沽售，本周創下13.8元的近15個月新低，較去年10月份的高位累計跌幅高達八成，令人驚心。隨著股價的嚴重超跌，大戶也開始翻兜。
聯交所資料顯示，摩根大通于3月14日，以每股平均價20.65元，輕輕手增持10萬股廣船國際股份，持股量回升至13.6%。不過從近期摩根大通的低吸高沽頻繁進入，料是次也是短線行為，廣船國際是否已確認中期底部，仍需觀察，各位戰友不宜急于跟隨上車。
相對而言，西京投資則是廣船國際忠實的擁躉，自2006年10月持股量曝光後，從未見其減持的手影，近一年半來一直堅定不移的增持，最新一次乃于3月7日，以每股平均價26.892元，增持20萬股廣船國際股份，持股量上升至10.17%，晉身為第二大H股流通股東。
去年以來屢發盈利預喜的廣船國際，本周發布的07財年業績亦未令市場失望，純利激增2.52倍至9.39億人民幣，並近9年來首次派息，可惜未能討投資者歡心，股價發布業績後連跌兩個交易日，市場仍擔憂行業周期已經見頂，未來盈利增長將放緩。惟摩根士丹利樂觀依然，指其邊際利潤改善顯著，現水平僅相當于5.6倍左右的09財年預測市盈率，明顯超賣，維持增持的評級，目標價高達41.5元。廣船國際周四僅收報16.3元。